爆買好物不嫌多

工商時報【主筆室】

美國哈芬登郵報（Huffington Post）上周刊出一篇很有意思的新聞，根據消息人士透露，川普苦思美元該強或該弱對經濟較為有利，凌晨3點致電美國白宮國家安全顧問弗林（Michael Flynn）徵詢他的意見，然而弗林是退休將領（前國防情報局局長）出身，不了解經濟，請川普另尋高明，求教經濟學家。

這則新聞之所以有趣，在於一般人都以為川普在上任之前，已經規劃好治國藍圖。從他上任之後立刻兌現競選支票，包括退出TPP、廢除歐巴馬健保、檢討NAFTA協定、興建美墨邊境長城、研擬邊境稅，以及最近鬧得沸沸揚揚地針對穆斯林七國停發入境簽證及移民許可等，可以看出他似乎言出必行；因而各國政經人士都想從川普過去的言論，來預測美國未來4年的匯率政策走向。然而，若川普在半夜3點還在問匯率，甚至「問道於盲」，顯然川普的匯率政策尚未定案。

川普當選以後美元迅速升值，美元指數一度上漲至14年以來最高點附近。原因在於根據他先前擴大投資基本建設的言論，各界認為，美國未來的資金需求勢必增加，帶動利率上漲，也吸引國際資金流入，從而帶動美元升值。因此，「未演先轟動」，川普還沒上任，美元就持續飆漲。直到元月中下旬，因為他的一些言論，而使美元走勢逆轉。

川普的匯率言論，總讓人忐忑不安。在元月17日「華爾街日報」刊出的採訪報導中，他除了批評中國人民幣政策，還表示「由於我們的貨幣過於強勢，美國企業難以（和中國企業）展開競爭」。川普在元月31日的一場與製藥業高層主管的會議上表示：「看看中國和日本這幾年所做的事，他們大玩貨幣貶值，然後我們像個笨蛋一樣坐以待斃。」在同一天，川普的首席貿易顧問納瓦羅砲轟德國，稱德國以「嚴重低估歐元」，來享有優於美國和歐盟其他國家的不公平競爭優勢。

川普對美國的鉅額貿易赤字一直抱有強烈不滿。2015年美國貿易赤字相當於國內生產毛額（GDP）的4.5％，雖下殺然相對於2006年貿易赤字超過GDP的6％已經較低，但與川普引為例證的1980年代雷根政府時期相比則屬偏高。因此，從農曆新年前的連串喊話看來，川普政府似乎有意採行弱勢美元政策。

認為川普政府不會採行強勢美元政策的理由似乎相當堅強：強勢美元會讓美國生產的商品在海外相對昂貴，不利於美國產品的出口；而且也會使外國商品在美國相形便宜，促使更多美國民眾購買外國商品，從而增加外國產品的進口，使貿易逆差惡化。強勢美元也使企業轉往海外設廠，以致減少美國人的就業機會。川普競選承諾要振興美國製造業，創造美國人的就業機會，採行弱勢美元政策才有利於達成這些目標。然而，川普的其他政見，卻又使強勢美元成為必然。川普的其他政見，包括增加基礎建設和國防支出、大幅削減企業稅等，都會提高通膨壓力，聯準會（FED）需要升息因應，但因其他主要國家如歐盟、日本仍以寬鬆貨幣政策提振經濟，利率不致上升。相對之下，美國與主要國家利差擴大，國際資金為了獲得較高利息收入，將湧入美國，促使美元持續升值；因此，川普若要兌現這部分的競選支票，強勢美元是必然的結果。

川普要想同時兌現他所開出的各種競選支票，勢必發生從貿易收支與國內就業考量必須推動弱勢美元政策，而若擴張政府支出與大幅減稅勢必導致強勢美元結果，此種兩難情況讓他難以安然入睡，半夜3點鐘吵醒國家安全顧問，乃是可以理解的情況。換言之，川普「又要馬兒跑，又要馬兒不吃草」，才會發生這種兩難情況。

如果川普先採行弱勢美元政策，讓美國的貿易收支改善，就業機會回流，可望使其國內資金逐漸充裕，得以量力而為，進行重大基礎建設且不使通膨壓力過大，而讓聯準會不致提升利率或維持有限利率升幅，則強勢美元的壓力和機會就可以縮小。因此，國際資金市場原先押注美元強勢升值，最近又轉為美元持續走弱的預期。

國際資金市場的弱勢美元預期，勢將造成熱錢橫流。國際炒家借出美元，到新興國家淺碟式資金市場炒作，既可賺得股市價差，又可賺得匯市匯差。今年春節過後，台股量價齊揚，看似一個好的開始。然而，根據央行統計，外資匯入款尚未全數投入股市，似乎有在匯市蠢蠢欲動的跡象，已被央行嚴加警告，外資是否敢跟央行硬幹，相信以過去經驗，應該不敢在匯市造次；從而可以合理推估的是，在外資熱錢加持之下，台灣股市容或仍有一段好景，但投資人務必「居高思危」，熱錢不會常相左右，一有風吹草動，就風捲殘雲，如蝗蟲過境。畢竟，台灣股市只是外資的提款機罷了。因此「川普半夜問匯率，台灣夜半心自驚」，雖不是國運籤，用在股匯市可能還算靈驗。

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美國準國務卿提勒森日前在任命聽證會上指，將密切關注中國大陸在南海的動作，禁止修建島礁及任意進出。菲律賓外交部長今(14)日回應，菲律賓不會介入。

菲律賓外長雅賽(Perfecto Yasay, Jr.)接受電視台訪問時表示，對於美國的說法他認為，美國如果有此能力，菲律賓不會干涉美國要做甚麼。由於杜特蒂上任後大改菲國親美政策變成與中國大陸親近，因此對於南海政策菲律賓也不願意再幫助美國。

去年12月美國外交智庫戰略與國際研究中心(CSIS)旗下的「亞洲海事透明倡議」(AMTI)指出，最新的衛星圖像顯示，北京當局正在南海人造島礁上修建防空和反導系統。美國太平洋司令部警告，若中國繼續在南海採取破壞地區穩定的行動，美方將全力打擊。

中國大陸外交部發言人回應，希望美國「尊重區域性國家為南海地區的和平穩定所做努力。」依美智庫衛星照片顯示，南海至少有7座島礁遭中國大陸改建為人工島，並在島上發展軍事武力。

菲律賓國防部長羅倫沙納(Delfin Lorenzana)表示，一切要等提勒森上任後才能見端倪。國際仲裁法院在去年7月裁決，部分中國大陸人工島位於菲國專屬經濟海域範圍內，且是非法建物，然而菲律賓總統為修補與中方關係，對裁決暫時擱置。

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